一村资本积极布局双碳领域：迎接能源革命新时代

引言

2023，是一村资本成立运营以来的第八年，也是其坚持再创高峰的新一年。

2015年8月18日，一村资本成立之初，董事长汤维清便明确了一村资本的初心和愿景：在当时还是一片“蓝海”的一级市场，以‘并购投资+创投孵化’的方式，秉持“以产业的逻辑做投资并购，以并购的思维做产业培育”的投资理念，帮助企业实现商业价值。

在投资这件事上，一村资本始终秉持着“服务者的心态”。这也是为什么他们将“定制化、专业化和特色化”写在了基金简介里。据一村资本董事总经理茹小琴介绍：“定制化、专业化和特色化是一村提供资本服务的特点，相比于市场上强调主导权的基金，我们更多的是以服务者的心态来做事情。”

在当初划定的投资领域上，一村资本陆续获得了令人瞩目的成果。在股权投资方面，一村资本投资了包括宁德时代、迈瑞医疗、澜起科技、亚虹医药、创梦天地、微盟集团和华大智造等多个上市项目。

并购投资方面，一村资本的成绩同样亮眼，帮助世纪华通完成了对点点互动和盛大游戏的收购，联合收购了意大利最大的抗肿瘤领域医药研发机构NMS集团，牵头对光通信技术供应商索尔思光电进行了跨境并购等等。8年时间，对外投资170余个项目，主导了十余起并购，资产管理规模达到260亿元。

以退定投，产业赋能

自2015年成立以来，一村资本LP肖像明确，茹小琴如是说：“过去，资本市场主要收益除了产业本身增长的收益之外，较高比例来源于一二级市场的跨市场的估值差，如今在全面推行注册制的背景下，一二级市场的估值差不可持续。我们的核心理念是引领产业和资本的深度融合，为投资者获得良好的财务回报，而这也与我们的合作伙伴达成了深度共识。” 一村资本的LP，要具备长期主义和价值共识的资金，除了包括政府引导基金、金融机构，家族办公室、还包括产业内上市公司及高管等，一村资本在一定程度上承担了产业方布局前沿性技术及产业转型升级的功能。

值得一提的是，“产业投资”目前已经成为本土股权投资市场的热议话题，参与方包括国家级产业资本、民营企业产业资本，以及具有产业意识的投资机构等等。

对于股权机构如何从产业的视角投资，茹小琴表示，“以产业思维做并购”一直是一村资本一以贯之的整合逻辑。“产业投资”的价值实现对投资机构来说，有很高的要求：首先产业本身必须是一个正在增长的行业。其次是资本能为产业提供赋能，换句话说，就是找到产业链的价值点，并通过资本入注的方式将其价值扩大。两者结合后，才能提升产业在如技术、专利、或前沿性研发等的整体价值。

从投资纪律来讲，我们更多是一个将时间与空间协调起来的管理者——把所有的产业要素组织起来，并且承担项目商业价值实现和投资退出的双重责任，考虑实现商业闭环。”从方法论来说， 一村资本构建了独立的投后赋能团队并创新打造了一套投后管理体系，以科学的量化工具模型，为企业进行评估诊断，加以优化或放大企业的价值点，助力企业构筑护城河并推动企业可持续发展。

事为先，人为基，时为重

股权投资是一个实践性很强的行业，经验主义和实用主义是行业中普遍的业务理念。一村资本则相信，在躬身入局扎根实践的同时，也需要构建体系化的策略、标准和方法论为投资远航保驾护航。

茹小琴将自己的投资方法归结为九字箴言：“事为先，人为基，时为重”。

事为先，事即为选赛道，投行业。一般来说，行业空间在100亿以上、行业增速30%以上是一村关注的重点领域，因为只有市场规模足够大，才有可能产生独角兽。同时，在这些水大鱼大、高速增长的行业里，一村资本核心关注产业链条上技术壁垒更高、技术路线更明朗、竞争格局更佳的细分领域，护城河让走得快的企业更能走得远。

其次是‘人为基’。很大程度上，“投资就是投人”，但由于对“人”的评估有比较大的浮动空间，从而多数投资机构在投资过程中搁置了对创始人和管理团队的评估，或者仅以部分资深合伙人的阅历经验进行评判。

实际上，一村资本几乎是行业内第一个拥有一整套评判企业家和团队的定性定量评估工具的投资机构。他们从“管理目标、管理自我、管理任务、管理他人”四个方面，将人格正面特质分为17个维度，并在投资时对企业家进行定量打分和定性评估。

时为重，则是指在投资过程中做好时机的把握。一方面，各个产业都有其景气周期，所谓“反者道之动”，往往人声鼎沸时，也是产业从高景气走向景气衰退的转折点，而当行业门可罗雀时，又酝酿了新的投资机遇，在这个起伏周期中，一村始终坚持未雨绸缪，力求领先“半步”；另一方面，企业和产业有其自身生命周期，从蹒跚学步履稳健，从快速奔跑到产业成熟后的步态缓慢，一村资本更多将投资目光锁定在两端，即企业新技术站稳脚跟的初创期和竞争优势愈发巩固的中后期。

布局双碳，迎接能源革命新时代

近年来，因“碳达峰、碳中和”目标被提出后，双碳赛道成为风口上的产业。因其技术上的稀缺性、高成长性以及合理的估值，让双碳产业受到不少关注，是正在高速增长的产业。2020年9月，我国明确提出2030年“碳达峰”与2060年“碳中和”目标之后，双碳无疑成为了产业界、投资界、科技界共同热议的话题。

双碳领域投资负责人茹小琴介绍，一村资本自成立以来便关注新能源板块，而双碳概念涵盖了碳达峰、碳中和，关注范围比新能源更广泛。

2015年，商业模式创新类企业是资本市场的宠儿，彼时一村资本便对宁德时代进行了A轮投资。到目前，一村投资宁德时代的账面汇报已超过10倍。作为全球锂离子动力电池的龙头企业，宁德时代是一村资本在“双碳”领域投资的重要起步。

在茹小琴看来，双碳目标的实现主要依靠减少碳排放和加强碳吸收两条路径，其中：减少碳排放是最首要也是最彻底的路径，其核心思路在于1）能源供给端：以光伏、氢能等为代表的清洁能源对传统能源的替代；2）储能、特高压等降低清洁能源发电波动性和随机性的辅助侧技术；3）针对工业交运这些主要能源需求端和重点碳减排领域，新能源汽车、燃料电池、突破性钢铁冶炼、再生铝等电气化和循环利用等电气化应用；而加强碳吸收主要以CCUS碳捕捉技术为代表，则更多会在2030年碳达峰后的碳中和阶段逐步释放。

茹小琴解释：人类历史上，通过技术进步和变革，经历了三次工业革命。前两次革命的技术突破都来自动力领域，人类分别驾驭了蒸汽动力和电力，工业生产规模和日常活动范围空前扩大。第三次革命的技术突破来自信息通信技术，使人们的信息交换成本极大降低，世界变得扁平。

前三次工业革命所消耗的实体能量，主要来自燃烧煤炭和石油等化石能源。面临气候变化、环境污染等危机，新能源替代和引领的进程很有可能倒逼第四次工业革命。因此我们早在成立之初就认为，能源结构的改革长期都是非常重要的投资领域，也一直在这一领域深耕布局。

事实上，目前一村也正在组建一只双碳主题基金，该只基金更为细致的投资方向被总结为“三横三纵”。“三纵”指的是双碳受益的核心下游应用场景：新能源、汽车电子和消费电子；而“三横”则是基于一村现有产业资源，选择了新材料、电子元器件和传感器三大产业链上游核心赛道进行布局。

相比投资机会，“投资风险”也是一村资本“双碳”投资的核心考虑。在“双碳”和新能源领域，重资产、重资本支出类企业有一定的运营风险和财务杠杆风险，同时，近年来火热的业态让大量新产能、新资本进入行业。有鉴于此，一村资本在“人、事、时”层面做了针对性的布局，以保障双碳主题基金的投资绩效。

例如，在细分领域和产业环节的选择上，茹小琴认为：“能源结构的调整是第四次工业革命的重要部分，在这样的条件下，靠近产业链上游的机会将对初创公司更为友好，有利于建立技术壁垒。”同时，一村资本也将在这些产业环节上寻找更多投资机会，例如双碳产业生态内的新材料、核心电子元件和传感器企业等。此外，一村资本也针对投资的时间窗口和退出路径做了前瞻性的规划布局。

当下的一村资本，具备资产管理机构化的能力，对于核心资产、资金网络、管理运营都有体系化方法论和工作流程及制度。一村拥有一支以金融背景和产业背景组成的复合团队——金融背景让团队熟练掌握不同资本工具、给被投企业提供解决方案，而产业背景则可以将产业认知和资源整合和运营。团队具有产业实践经验以及足够的产业认知，能为产业提供资源整合。

以负责双碳、新能源领域的董事总经理茹小琴为例，她同时拥有金融和理工等领域的复合教育背景。曾任中信证券资产管理业务副总裁、易方达基金信托机构负责人，在资本市场耕耘15年之久。

茹小琴向36氪提到：“相较于其他硬科技领域，新能源具有更强的‘公共性’和显著的‘社会正外部性’。”

“在当下市场极度热烈的情况下，即便市场空间广阔、增长潜力巨大，我们在投资时也仍然需要保持谨慎，坚持评估商业模式的持续性和最终经济性。”在交易价格和企业真实价值之间，一村资本永恒在寻找那个有效平衡点，保持着投资纪律性和项目审美标准。